国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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