A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块，大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗>借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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