5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ET央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗F越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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