大家周末(mò)好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高(gāo)战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日(rì)消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)总统武契奇当(dāng)天下令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的战(zhàn)备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军(jūn)队(duì)战备状态(tài)与科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期上(shàng)行(xíng)！这(zhè)一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物价指数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前(qián)经(jīng)济(jì)周期相(xiāng)关的(de)通(tōng)胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年(nián)以来(lái)的最高记录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货(huò)合约交(jiāo)易(yì)商周五加大(dà)了对美联储将继(jì)续加息的(de)押(yā)注(zhù)，数据公布后(hòu)，这些合(hé)约的(de)隐含(hán)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升，定价美联储在6月(yuè)会议(yì)上将基(jī)准利率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年(nián)将多次降息。但他们最终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押(yā)注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的(de)预期。强劲的(de)经济(jì)增长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力市(shì)场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年(nián)降息(xī)的可能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为(wèi)，6月份的会议可能(néng)会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计(jì)基准(zhǔn)利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱，油化(huà)工(gōng)与煤(méi)化(huà)工板(bǎn)块略(lüè)显分化。期货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工(gōng)品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜(xié)率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油(yóu)的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投(tóu)安信期货能源(yuán)首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化(huà)的根源还是(shì)原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能(néng)源危机在期(qī)货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍(réng)处(chù)于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部来看，前期原(yuán)油价(jià)格(gé)的下行已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产油国的财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美(měi)国收储目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油非常(cháng)规(guī)能源产量增(zēng)速持续不达预期的(de)情况下，以沙特和(hé)俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给(gěi)约束(shù)的兑现，在能源品的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应(yīng)有(yǒu)增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师(shī)刘书源表示(shì)，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油整体为区间(jiān)弱(ruò)势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未出(chū)现较(jiào)大的单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研(yán)究(jiū)院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解(jiě)释(shì)说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情(qíng)持(chí)续低迷。国(guó)内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素的(de)影响，水电出力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤需求(qiú)存在增(zēng)加，但(dàn)增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价格(gé)仍(réng)存(cún)在(zài)下(xià)调(diào)可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需(xū)求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持(chí)续(xù)走弱也与宏观需求弱势(shì)以及自身品种的(de)产能(néng)投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出现显著(zhù)恢(huī)复(fù)。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下(xià)移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同(tóng)样低迷(mí)，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期货价格(gé)创2020年10月份以来新(xīn)低(dī)，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度(dù)大于原(yuán)料端，利润(rùn)修复过程中止。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行(xíng)业(yè)整体处于不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业(yè)有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值得(dé)持(chí)续(xù)关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不(bù)断扩(kuò)张，当前下游的需求(qiú)难(nán)以匹配(pèi)新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维(wéi)持较低(dī)水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能(néng)的阶(jiē)段，后(hòu)续大(dà)概率是(shì)一个(gè)产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化(huà)工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要(yào)取决于(yú)需求的恢复情况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价(jià)进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后(hòu)的反弹(dàn)，而(ér)不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板块较(jiào)为强势主要还是基(jī)于(yú)原料端(duān)的驱动。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受到供需基(jī)本(běn)面(miàn)收紧的前景提振油(yóu)价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价和(hé)G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格(gé)上限的行(xíng)为(wèi)都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基(jī)本(běn)面来(lái)看，下(xià)半年全球原油(yóu)供(gōng)需(xū)将进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同(tóng)时(shí)美国宣(xuān)布(bù)将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加美国(guó)即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端(duān)带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库(kù)存超预(yù)期大幅(fú)下(xià)降，主要源自原油进口的大(dà)幅(fú)下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内(nèi)的成品(pǐn)油库(kù)存(cún)均出现不(bù)同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也环(huán)比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产(chǎn)不及预(yù)期，但沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的(de)不(bù)确定性(xìng)仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关(guān)注美国(guó)债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(shēn)万期货能(néng)化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的(de)月度会(huì)议将(jiāng)近(jìn)。考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升，预计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不(bù)会(huì)有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下跌，但由(yóu)于(yú)聚乙(yǐ)烯自身现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成(chéng)本(běn)的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油(yóu)供应端的(de)利好已(yǐ)进入兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发(fā)运船期中(zhōng)有(yǒu)所(suǒ)体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未(wèi)恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原(yuán)油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长再次(cì)对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银(yín)行业危机(jī)和美国(guó)债务上限谈(tán)判带来的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度(dù)起的基准去库预(yù)期仍将为(wèi)原油带来相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段(duàn)，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目前(qián)国内煤炭(tàn)供给相对(duì)充裕，因此煤炭(tàn)价格(gé)下行的趋(qū)势依然存(cún)在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本(běn)端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动(dòng)力(lì)煤市场中下游库存有效去化，或(huò)低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉