公(gōng)募基金交易结算模式再现创(chuàng)新(xīn)突(tū)破！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常(cháng)见的托(tuō)管人结算模(mó)式(shì)和券商结(jié)算模式之(zhī)后，一种创(chuàng)新(xīn)模式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有(莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗yǒu)期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该(gāi)基金由博道(dào)基(jī)金、广发证券、兴业银行三方合作推出(chū)。目前正在发行(xíng)的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达与广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业(yè)内(nèi)人士透露，除了广发证券有落地的(de)基金产品之外(wài)，其他券商、基金(jīn)公(gōng)司也(yě)在关注(zhù)研究这一新(xīn)的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前(qián)基金结算(suàn)模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动(dòng)各方资源，为持(chí)有(yǒu)人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模式。到了(le)2017年，券商结算模(mó)式(shì)启动试点，成(chéng)为(wèi)基(jī)金(jīn)公司撬动券(quàn)商资源的有力(lì)抓手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的博道盛兴一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目前正在(zài)发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两(liǎng)只基金分别由博道、易方(fāng)达(dá)两家基金公司与(yǔ)广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证(zhèng)券公(gōng)司中(zhōng)，广发证券是率先有落(luò)地(dì)基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也在(zài)积极研究(jiū)这一新的(de)业务。”一位业(yè)内人士(shì)透露。

　　据博道(dào)基金(jīn)介绍(shào)，所谓的“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行交易(yì)申报，由(yóu)托管银(yín)行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式下，资金存放在(zài)托管(guǎn)银行(xíng)的托管账户，无须(xū)银证转账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一(yī)般(bān)券结模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金(jīn)集中(zhōng)存放在托(tuō)管银(yín)行，在券(quàn)商开立的资(zī)金(jīn)账户无需实际上的银证转账存入(rù)资金，每个交易(yì)日基金公司采用申(shēn)报交易额度(dù)，使用虚头(tóu)寸(cùn)资金的(de)方式进行场内(nèi)交易，券商根据(jù)已申(shēn)报的(de)交(jiāo)易额(é)度每日滚动(dòng)计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实(shí)现(xiàn)对产品场(chǎng)内交(jiāo)易额度(dù)的(de)前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场(chǎng)内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前(qián)端控制、验(yàn)资验(yàn)券(quàn)的优(yōu)点，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决了部分(fēn)托管行比较关注的托管(guǎn)资金归(guī)属保管问题，一定程(chéng)度(dù)上调动了(le)托(tuō)管行(xíng)的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰(fēng)富了(le)公募基金与证券公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异化的需求，也印证了(le)券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低(dī)运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金(jīn)、券商渠道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式(shì)可以保证(zhèng)较好运营效率带来的优质(zhì)交易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾(gù)券(quàn)商与基(jī)金公司(sī)的(de)商业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工具(jù)化配置”的趋(qū)势逐渐形(xíng)成，该模式将(jiāng)进一步促进，金融(róng)机构为广大(dà)投资人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析(xī)指出。

　　类(lèi)QFII结(jié)算模式突破了现(xiàn)行客(kè)户交易(yì)结算资金的三方存管框(kuāng)架，谈及(jí)这类(lèi)模式的创新点，平(píng)安基金(jīn)总结为(wèi)三大(dà)方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对产品场内交易进(jìn)行前(qián)端验(yàn)资验券；三是日终资金对(duì)账(zhàng)：实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对(duì)接对账。”

　　加强交易前(qián)端(duān)验资(zī)验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交易(yì)结(jié)算模式，投(tóu)资者对(duì)类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)还是比较陌生。相(xiāng)比过(guò)往的结算模(mó)式，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣(liè)势？也是(shì)投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出(chū)，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和日(rì)常申购赎回(huí)都通过(guò)券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式(shì)，其投资(zī)端业务也是通过券商完成(chéng)，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对产(chǎn)品场内交易进行前(qián)端验资验券，可有效防(fáng)控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金(jīn)管理人而言(yán)，公募类QFII结(jié)算模式，较传统(tǒng)托(tuō)管银(yín)行(xíng)结(jié)算(suàn)模式，有两方(fāng)面(miàn)好处：一是(shì)，加强(qiáng)了交(jiāo)易前(qián)端验资(zī)验券功能，优化(huà)交易监控(kòng)和(hé)头寸透莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模式的(de)创新，类似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券商代(dài)买市占率的提升。博时基金(jīn)券(quàn)商业务部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与风险(xiǎn)控制两方面的需求，相？过(guò)往的结算模式体现(xiàn)出(chū)了(le)？定(dìng)优势(shì)。相(xiāng)比券商结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式(shì)下(xià)无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人(rén)结算模(mó)式(shì)，类QFII结算(suàn)模式(shì)下加强了交易前端验(yàn)资验券(quàn)功能，可优化交易监控和(hé)头寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式的(de)主要优势(shì)归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资(zī)金(jīn)不(bù)是集中于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账(zhàng)户(hù)，实(shí)现的(de)方式(shì)是需要将托管行和(hé)券商打通(tōng)。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通(tōng)，免去银证转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了普通券结模(mó)式下(xià)资金分散管(guǎn)理，资金划(huà)拨时(shí)间受银(yín)证转账时间(jiān)范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减(jiǎn)少银证转账资金划拨工作，例如，定期(qī)费用(yòng)支付、新股新(xīn)债缴款与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是(shì)，对比券(quàn)商结算模式，一定(dìng)量减少了(le)证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利于明确各方职责(zé)所在(zài)，以及完(wán)善业务(wù)风险管理。通过(guò)交易交收分离，证券公(gōng)司前(qián)端验资验(yàn)券可有效防控异常交易和(hé)超买风险，托管人负责(zé)交收；日终资金对(duì)账实现证券公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模(mó)式一致，对投资(zī)组(zǔ)合而言需(xū)按月计算缴纳最低(dī)结算备(bèi)付(fù)金(jīn)与保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交(jiāo)易特征，将(jiāng)增(zēng)加日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头(tóu)部(bù)基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公(gōng)司(sī)对类QFII结算模式的关(guān)注(zhù)度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动相(xiāng)应(yīng)的合作。不过，参与这类业务还涉(shè)及系统(tǒng)改造(zào)，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决(jué)等问(wèn)题(tí)，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对(duì)这一业(yè)务进行了(le)探讨，业(yè)务操作上的障碍并不大。”一家基金公司(sī)人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比(bǐ)较托管行结(jié)算模式(shì)和券商结算(suàn)模(mó)式，这一模式可(kě)以同时激发银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式仍处于发(fā)展初(chū)期(qī)，该模式(shì)特点(diǎn)鲜明。但(dàn)是，对于(yú)固收、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募(mù)产(chǎn)品的限制仍(réng)有待(dài)解决，成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)结算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来(lái)，预(yù)计相关金融(róng)机构(gòu)对该模(mó)式(shì)会保持高度(dù)关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信心，认(rèn)为(wèi)这(zhè)是一个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对(duì)管理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结(jié)模式(shì)、托(tuō)管(guǎn)人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金(jīn)全额留存(cún)在托管账户，无(wú)需银(yín)证转账；对证券公(gōng)司(sī)提高服务机(jī)构(gòu)客户的能力，也加强了公司品牌(pái)影(yǐng)响力(lì)。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及(jí)不少系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用券商(shāng)结算模式下的(de)场(chǎng)内交易前端验资验券相关流程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及一些小改动(dòng)。但券商和托(tuō)管行的系统改动较大，如在系(xì)统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算、场外清算等(děng)多个环节需要(yào)进(jìn)行(xíng)升级(jí)改造(zào)。

　　目前已经实(shí)现的模式来(lái)看，主(zhǔ)要是广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行、基金公司三方参与。而记者(zhě)从业内了解到，也有一些银(yín)行、券商(shāng)对此也抱有(yǒu)积极态度，愿(yuàn)意(yì)布局(jú)此类业务(wù)。

　　从单一模式(shì)走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结算(suàn)模(mó)式(shì)发(fā)生了重(zhòng)要变(biàn)化，从单(dān)一模式走向券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类(lèi)模(mó)式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起(qǐ)，采取的就是(shì)银行托管人结算(suàn)模式(shì)，到(dào)目前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公募基金结算的(de)主流模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租(zū)用券商(shāng)的交易席位直连报盘交(jiāo)易所(suǒ)，托管(guǎn)人(rén)作(zuò)为特殊(shū)结算参(cān)与人(rén)与中国结算(suàn)进行资金和证券的清算(suàn)交收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规(guī)，至今已历时5年(nián)有余。随着运作机(jī)制(zhì)渐稳、结算效率改善(shàn)及(jí)券商财富管理业务高速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金采(cǎi)用(yòng)了券结模(mó)式。根(gēn)据(jù)中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数(shù)量与规(guī)模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全(quán)部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金(jīn)2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式(shì)进入了新时代(dài)。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示，券(quàn)商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算模(mó)式(shì)各有优劣，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随着权益(yì)市场行情(qíng)修复及券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金(jīn)等(děng)产品类型上，券结模式将有(yǒu)较大发(fā)展空(kōng)间(jiān)。”上述平安基金相关(guān)人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结模式的(de)发展。据一位(wèi)业内人(rén)士表示(shì)，现阶段券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式在中小基金公(gōng)司中更加普遍。中小基金相对来说获得银行(xíng)渠道的(de)营销支(zhī)持难(nán)度较大，券(quàn)结模式能有效(xiào)推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓(tuò)市场。

　　不过，上述(shù)人士(shì)也表示，券结模式保有(yǒu)量(liàng)会更稳定一(yī)些，对(duì)于托管(guǎn)行有一(yī)个制衡的(de)作(zuò)用。以前(qián)是(shì)小莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗公司(sī)为主，现(xiàn)在也有一些大公司(sī)陆续(xù)开始(shǐ)试(shì)水，以(yǐ)后(hòu)会是一(yī)个趋势。

　　博(bó)时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发展的边际制约因素，也从“投入成本较大(dà)、技(jì)术系统探索较困难”转变为“产品策略与市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现(xiàn)与(yǔ)客(kè)户体(tǐ)验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司(sī)、基金产品与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争(zhēng)格局会发生分化(huà)，回(huí)归(guī)“买方投顾(gù)陪(péi)伴模式”的(de)服(fú)务本质，”持(chí)续提(tí)供“好产品、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证券公司会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗