国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑(chē塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗ng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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