当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(m江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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