国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(乔布斯为什么把苹果给库克yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显乔布斯为什么把苹果给库克回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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