北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(h鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙é)企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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