5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收(shōu)与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(lì)达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具(jù)有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出(chū)空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确(què)定性的领(lǐng)域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台(tái)，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资(zī)源短板，完成(chéng)预期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随(suí)着(zhe)具(jù)体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价(jià)比的优势(shì)加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国内(nèi)高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好什么是等量关系式，什么是等量关系四年级的渠道和较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 什么是等量关系式，什么是等量关系四年级