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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(d2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ìng)6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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