如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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