5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币(bì)政策走向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行为何下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本不断下(xià)降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低(dī)，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银(yín)行从自(zì)身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调(diào)降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以(yǐ)来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以有效降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第(dì)一年(nián)，我们仍面(miàn)临(lín)内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资(zī)成本(běn)，后续(xù)需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银(yín)行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款(kuǎn)收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银(yín)行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁(lái)，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可(kě)能(néng)进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来(lái)看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他固(gù)收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可能会(huì)放(fàng)大(dà)市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中要(yào)选(xuǎn)择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发(fā)力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管(guǎn)理自(zì)己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在(zài)评估自(zì)身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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