当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(妥否的意思是什么，妥否的用法xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退妥否的意思是什么，妥否的用法(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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