在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期350开头的身份证是哪里的开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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