国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题(tí)。美(měi)联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的(de太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询)一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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