在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多(duō)和做(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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