国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农(nóngm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)产(chǎn)品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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