昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么(me)高的水平(píng)就能(néng)成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得(dé)长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多重不(bù)确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑(duì)现有顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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