自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企(q首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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