A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。<长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心/p>

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zh长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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