随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端yī)季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计(jì)划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端破(pò)，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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