5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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