近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润为本期(qī)已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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