周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的(d反反函数的性质是什么意思，反函数得性质函数的性质是什么意思，反函数得性质e)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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