蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的大家周末(mò)好，先(xiān)来看下(xià)重(zhòng)要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契奇(qí)当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称(chēng)，武(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的wǔ)契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察在(zài)冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新(xīn)高，美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期(qī)4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和(hé)预(yù)期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周期相(xiāng)关的通(tōng)胀压力(lì)的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加大了(le)对美联储将继(jì)续加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美(měi)联储在6月会议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联(lián)储今年将多(duō)次降息。但他们最终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能性不(bù)大。现在(zài)，他们预计(jì)在(zài)2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议(yì)可(kě)能会(huì)考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体走(zǒu)势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅(fú)度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端(duān)为原(yuán)油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成本端(duān)为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期货能源首席分析(xī)师(shī)高明(míng)宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化(huà)的根源还是原料端表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在(zài)期货(huò)市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入(rù)衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目(mù)前工(gōng)业品整体仍(réng)处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰(pèng)到中东(dōng)主要产油(yóu)国(guó)的财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本(běn)、页岩油生产(chǎn)商边际(jì)产油成本、美国(guó)收储目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩油非常规(guī)能源产量(liàng)增速持(chí)续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产(chǎn)再度推动原(yuán)油供给约(yuē)束的(de)兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的(de)迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国(guó)内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右(yòu)，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦(yì)对近期(qī)煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)刘书源表示(shì)，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大的(de)单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未(wèi)见反(fǎn)转迹(jì)象(xiàng)。”方正中期期货研究院上(shàng)海分(fēn)院负责(zé)人夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺(quē)乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持(chí)续低迷(mí)。国内煤(méi)炭市场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需(xū)求(qiú)存在增加，但增(zēng)速或(huò)放(fàng)缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭(tàn)市场价格仍(réng)存(cún)在(zài)下调可能，成本端难(nán)以提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工整体需求(qiú)端不佳，高(gāo)温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期(qī)的持(chí)续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏(hóng)观(guān)需求弱(ruò)势(shì)以及自身(shēn)品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素(sù)的(de)终端工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，随着(zhe)煤(méi)炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之(zhī)前(qián)有所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本(běn)端松动，但(dàn)煤化(huà)工品(pǐn)种自(zì)身表现同样低(dī)迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年(nián)10月(yuè)份以来新(xīn)低，现(xiàn)货(huò)价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理论(lùn)核算来看，行业整体处于(yú)不景(jǐng)气(qì)阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创下(xià)新低，部分地区现货(huò)价格回到历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整体利润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采购(gòu)成本下(xià)降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分(fēn)内地企业有(yǒu)传(chuán)出因甲醇价格太低，出(chū)现(xiàn)停车或(huò)者降负(fù)的消(xiāo)息，后(hòu)续值得(dé)持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能(néng)不(bù)断扩张，当前(qián)下游的需(xū)求难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未来(lái)其价格可(kě)能在1—2年都(dōu)维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大概率是一(yī)个产能(néng)的上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主(zhǔ)要取决(jué)于需(xū)求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体量(liàng)大的(de)品(pǐn)种(zhǒng)将受到低价进(jìn)口货源的(de)冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下(xià)跌后(hòu)的反弹，而(ér)不(bù)是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近(jìn)期能源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较(jiào)为强势主要还是(shì)基(jī)于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜(dù)冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数(shù)下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到美(měi)国(guó)债务上限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在(zài)其年度(dù)领导人会议(yì)上承(chéng)诺将加大(dà)力度打击俄(é)罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本(běn)面来看，下(xià)半年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预计今年全(quán)球需(xū)求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏(sū)的持续(xù)；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成(chéng)本端带动油化(huà)工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原(yuán)料端(duān)。在杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期(qī)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下降和(hé)随(suí)着(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的zhe)出行旺季来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存(cún)均出(chū)现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油价，市(shì)场(chǎng)计价(jià)OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日(rì)的会议(yì)上考虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美(měi)国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油(yóu)平衡(héng)表。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注(zhù)美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能(néng)化高级(jí)分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近(jìn)。考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌(diē)，但由于聚(jù)乙烯自身现货价(jià)格表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成(chéng)本的加(jiā)工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产已在原油及(jí)成品油发运船期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危(wēi)机和美国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)带(dài)来的需求端不确(què)定(dìng)性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来(lái)相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰(fēng)，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易(yì)获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工结构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

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