2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽管在(zài)政(zhèng)策(cè)扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润不(bù)断增长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力分化严(yán)重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设(shè)备产(chǎn)业(yè)链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅(guī)片生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业(yè)净(jìng)增长的(de)利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡献(xiàn)度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期增(zēng)加，结合(hé)对企业经(jīng)营数据变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于(yú)中下(xià)游企(qǐ)业来说意味着原材(cái)料成(chéng)本得到控制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破(pò)千亿，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏(fú)设(shè)备(bèi)，市(shì)场加大对上市(shì)公(gōng)司(sī)的扶持力度。金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院统计(jì)发现，行(xíng)业(yè)中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经营(yíng)规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量35三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的(de)企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯(sī)特(tè)、安彩高科等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)23.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去(qù)年电(diàn)池片(piàn)环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业(yè)毛利率(lǜ)较高；而中(zhōng)下(xià)游多(duō)数板块毛(máo)利率不(bù)及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设备行(xíng)业的(de)原材(cái)料(liào)方，硅料硅片板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅(guī)片价格(gé)依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片(piàn)价(jià)格持续(xù)高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)，硅(guī)片需求端旺盛之(zhī)下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨(jù)额订(dìng)单，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业代表之一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升(shēng)，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料(liào)硅(guī)片板块(kuài)进入(rù)壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容易(yì)形(xíng)成(chéng)规(guī)模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净(jìng)利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏(fú)设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而(ér)影(yǐng)响(xiǎng)公司盈(yíng)利(lì)情(qíng)况。上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光伏加工设备和逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低(dī)的(de)板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板(bǎn)块(kuài)的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的头(tóu)部企(qǐ)业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一板块(kuài)毛(máo)利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原(yuán)材料(liào)涨价等因(yīn)素影响，福莱(lái)特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器板块(kuài)的绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(shàng)。公司去(qù)年逆(nì)变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场(chǎng)占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷(juǎn)”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格自高(gāo)位走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色(sè)金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协会硅业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)的经营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出硅片价格下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全能源实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率数据发现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同比，相较而言都(dōu)有明显下行趋势，说明当(dāng)前(qián)有库(kù)存积压风(fēng)险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅(guī)片企(qǐ)业存货(huò)周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于(yú)求的局面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加(jiā)工设备等对中下(xià)游板(bǎn)块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛(máo)利(lì)率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句