5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近(jìn)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额(é)更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转向娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星后市场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来(lái)港股(gǔ)资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数据娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随(suí)着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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