财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中(东隅已逝桑榆非晚是什么意思zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大东隅已逝桑榆非晚是什么意思金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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