5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(hu四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思í)暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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