在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国中国飞机事故率是多少企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuā中国飞机事故率是多少i)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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