射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ng>▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以外同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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