射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下闲游的意思 闲游的反义词是什么降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、闲游的意思 闲游的反义词是什么康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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