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五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成为其(qí)进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济(jì)上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方(fāng)向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为国家重点支(zhī)持(chí)的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求(qiú)正(zhèng)在(zài)增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复良(五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力liáng)好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注重投资(zī)人(rén)回(huí)报，多(duō)家公司发(fā)布(bù)股东回报计(jì)划(huà)，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来(lái)几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。