国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月(坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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