昨天深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关(反函数的性质是什么意思，反函数得性质guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存(cún)在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(ji反函数的性质是什么意思，反函数得性质ǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃反函数的性质是什么意思，反函数得性质价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了(le)二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对于玻(bō)璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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