财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中戊戌年是哪一年特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(戊戌年是哪一年shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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