在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来，帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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