财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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