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七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年(nián)以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可(k七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ě)守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三(sān)届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家(jiā)数据(jù)局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全(quán)年宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原(yuán)材(cái)料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益于(yú)人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我们建(jiàn)议(yì)关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家(jiā)重(zhòng)点(diǎn)支持的战略(lüè)性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过(guò)剩的困(kùn)境，但近期板块(kuài)景气(qì)已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改(gǎi)革推动造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实现结(jié)构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速(sù)公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回(huí)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空(kōng)间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求(qiú)连(lián)续三个(gè)月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大。