国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(g敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ào)称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(h敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次óng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不(bù)存(cún)在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīn敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次g)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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