北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù宝马和特斯拉哪个档次高)达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(li宝马和特斯拉哪个档次高án)储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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