A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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