近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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