作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月(yuè)份(fèn)的(de)通(tōng)胀数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市(shì)，带(dài)动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料(liào)及(jí)制品相关(guān)行业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的(de)影响下，价(jià开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往(wǎng)前看，去(qù)年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐(zhú)步回(huí)归(guī)至(zhì)正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和(hé)上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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