近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收女生工资多少算正常，女生工资多少算正常益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆女生工资多少算正常，女生工资多少算正常粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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