射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在(z人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10ài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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