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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōn双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义g)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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