金融界5月15日消(xi被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗āo)息(xī) 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水平是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季度的(de)经(jīng)济(jì)复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提(tí)升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进(jìn)。被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗ong>2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告(gào)下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入(rù)；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债(zhài)。被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗rong>客观上，本(běn)轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归(guī)经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。