北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(c乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗héng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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